2018年我(wǒ)國經濟(jì)下(xià)行趨(qū)勢明顯，2019年也不(bú)一定有較大的起色，因此(cǐ)2019年煤(méi)炭和石油(yóu)、天然(rán)氣等(děng)傳統(tǒng)能源下跌(diē)的可能性(xìng)比(bǐ)較大(dà)，對于電(diàn)力行業來說，化(huà)石能(néng)源價格的(de)下跌，對(duì)于傳統的火(huǒ)力(lì)發電企(qǐ)業(yè)來說，是一個(gè)利好(hǎo)的(de)消息，但(dàn)是經濟下行，就會導(dǎo)緻用電量(liàng)的減少，對電力(lì)行業又是(shì)利空(kōng)消息，因此儀天(tiān)成電力在(zài)本文(wén)就對2019年的電力(lì)行業(yè)進行簡單(dān)的分析，展望下(xià)2019年電(diàn)力行(háng)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。
經濟(jì)悲觀(guān)預期下煤(méi)價大概率下跌，火電業(yè)績改善(shàn)可期(qī)。展(zhǎn)望2019年：①在(zài)經濟(jì)悲觀預期(qī)+火電行業(yè)50%虧損(sǔn)的情況下，我們(men)認為标(biāo)杆(gǎn)電價(jià)下調或上調的(de)可能性都(dōu)不大；市場(chǎng)電占比或(huò)有提(tí)升(shēng)，但(dàn)在火(huǒ)電(diàn)新(xīn)增(zēng)裝機嚴(yán)控的情況下，市(shì)場電折讓幅度(dù)有限(xiàn)，判斷(duàn)電價(jià)整體(tǐ)穩定。
受房(fáng)地産開工影響(xiǎng)，尤其(qí)是(shì)明年上(shàng)半年(nián)，煤炭需求(qiú)端将較為确定性的減(jiǎn)弱；煤炭整體供(gòng)需面将(jiāng)會更(gèng)加(jiā)寬(kuān)松，煤價大概率下跌(diē)；但下(xià)跌幅(fú)度仍(réng)受政策因(yīn)素影(yǐng)響，判斷煤價大(dà)概率能回(huí)到(dào)綠(lǜ)色區(qū)間(jiān)（500-570元(yuán)/噸）内(nèi)，或在(zài)中樞附近。
經濟悲觀預期(qī)下，火(huǒ)電是(shì)有望(wàng)獲得顯(xiǎn)著超(chāo)額(é)收益的少(shǎo)有闆(pǎn)塊之一，特(tè)别是(shì)在煤(méi)價(jià)仍處高(gāo)位，且下行趨勢(shì)比較确定(dìng)的情(qíng)況下，股價彈性(xìng)大，是最(zuì)佳的配(pèi)置時(shí)刻。尤(yóu)其是2019年上(shàng)半年，煤價(jià)下跌概率大，或(huò)成為(wéi)火電闆塊(kuài)股價上漲最核心的(de)催化劑；而(ér)經濟(jì)悲觀(guān)預期(qī)下，火電闆塊的(de)稀缺性，或将使(shǐ)得闆(pǎn)塊享受更(gèng)高的估值溢價(jià)。
大水電(diàn)防禦價(jià)值凸顯(xiǎn)，增(zēng)值稅到期仍有(yǒu)影響(xiǎng)。我們持續看好大水電的防禦(yù)性(xìng)配置價(jià)值，因(yīn)水電(diàn)本身具備(bèi)穩定簡單的商業模式，現金流(liú)充沛(pèi)，有望确保(bǎo)分紅(hóng)的長期穩(wěn)定；同時大水電(diàn)憑借(jiè)更廣闊範(fàn)圍内的流(liú)域聯(lián)合調(diào)度，有(yǒu)望更(gèng)好地抵禦來水(shuǐ)波動的影響。在(zài)煤電(diàn)标杆電價(jià)企穩(wěn)的(de)背景下(xià)，水電(diàn)電價有望僅受市場電邊(biān)際影響，整體(tǐ)上網電價風(fēng)險有限。增值稅(shuì)退稅到期(qī)後2018年(nián)仍有(yǒu)部分尾款确認(rèn)，2019年仍需消化(huà)這(zhè)一利空(kōng)。
2019年(nián)能源行業發展可能會遇到(dào)瓶頸，但是電力行業可(kě)以借(jiè)助能(néng)源下跌的(de)契機(jī)，投入(rù)力量(liàng)進(jìn)行(háng)技術的升(shēng)級改造，提(tí)升電力行業的技術實力。
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2018年12月(yuè)27日
