2018年我國經濟下行趨勢明顯(xiǎn)，2019年也不一定有較大的起色，因此2019年煤炭和石油、天然氣(qì)等傳統能源下跌的(de)可能性(xìng)比(bǐ)較大，對于電力行業(yè)來說(shuō)，化(huà)石能源價格的下跌，對(duì)于(yú)傳統的火力發電企業來說，是一個利好的消息，但是經(jīng)濟下行，就會導緻用電量的(de)減少，對電力行業又是利空(kōng)消(xiāo)息，因此儀天成電力在本(běn)文就對2019年的電力行業進行(háng)簡單的分析(xī)，展望(wàng)下2019年(nián)電力行業發展的趨勢。
經濟悲觀預期下煤價大概率下跌，火電業(yè)績改善可期。展望2019年：①在經濟悲觀預期+火電行業50%虧損的情況下，我們認(rèn)為标杆電價下調(diào)或上調的可能性(xìng)都不大；市場電占比(bǐ)或有提升(shēng)，但在火電新增裝機嚴(yán)控的情(qíng)況下，市場電折讓幅度(dù)有限(xiàn)，判(pàn)斷電價整體穩定。
受房地産開工影響，尤其是明年上半年，煤(méi)炭需求(qiú)端将較為确(què)定性的減(jiǎn)弱；煤炭整體供需面将會更加寬松，煤價大概率(lǜ)下跌；但下跌幅度(dù)仍受政策因素影響，判斷煤價(jià)大概率能回到綠(lǜ)色區(qū)間（500-570元/噸）内，或在中(zhōng)樞附近。
經濟悲觀預期下，火電是有望獲得顯(xiǎn)著超額收(shōu)益的少有闆(pǎn)塊之一(yī)，特别(bié)是在煤(méi)價仍處高位，且下行趨勢比較确定的情況下，股價彈性大，是最佳的配(pèi)置時刻(kè)。尤其是2019年上半年，煤價下跌概率大，或(huò)成為火電闆塊股價上漲(zhǎng)最核心的催化劑(jì)；而(ér)經濟悲觀預期下，火電闆塊(kuài)的稀(xī)缺性(xìng)，或将使得(dé)闆塊享受更高的估(gū)值溢價。
大水電(diàn)防禦價值凸顯，增值稅到期仍(réng)有影響。我們持續看好大水電的防禦性配(pèi)置價值，因水電本身具(jù)備穩定簡(jiǎn)單的商業模式，現金流(liú)充沛，有望确保分紅的長期穩定(dìng)；同時(shí)大水電憑借更廣闊範(fàn)圍内的流域聯合調度，有望更好地抵禦來水(shuǐ)波動的影響。在煤電标(biāo)杆電價企(qǐ)穩的背景下，水電電價有望僅受市場電邊際影響，整(zhěng)體上網電價風險有限。增值(zhí)稅退稅到期後2018年仍有(yǒu)部分尾(wěi)款确認，2019年仍需消化這一利空(kōng)。
2019年能源行業發展可能會遇到瓶頸，但是(shì)電力行業可以借助能源下跌的契機(jī)，投入力量進行技術的升級(jí)改造，提升電力行業的技術實力。
湖北儀(yí)天成電力設備有限公司
2018年12月27日
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