自(zì)從2016年(nián)營改(gǎi)增(zēng)以(yǐ)來，我(wǒ)國電力行業的(de)納(nà)稅(shuì)負擔越來(lái)越重，而到(dào)了2018年(nián)實施了增(zēng)值稅下調，将制(zhì)造業(yè)等行業(yè)現行16%的(de)稅率(lǜ)降至13%，将交(jiāo)通運(yùn)輸業、建築業等(děng)行業現行(háng)10%的稅率降(jiàng)至 9%，确(què)保主要行業稅(shuì)負明顯降低，保(bǎo)持6%一檔的稅率(lǜ)不變(biàn)。這一(yī)變動(dòng)對電力行業來(lái)說，是一個非常大的利(lì)好(hǎo)消息(xī)。
火電行(háng)業經曆(lì)了長達(dá)兩(liǎng)年之(zhī)久的高煤價時(shí)代，整體業績虧(kuī)損較為嚴重。增(zēng)值稅稅率的下(xià)行對(duì)火電(diàn)行業(yè)來說無(wú)疑是巨(jù)大利好，這一政策的調(diào)整将會(huì)明顯增厚火電企業(yè)的淨利潤(rùn)。
在含稅買賣價(jià)格不(bú)變的假設(shè)下，統一對公用(yòng)事業(yè)行業中典(diǎn)型的火(huǒ)電、水電、燃氣公司進行(háng)增值稅下降後(hòu)的業績彈性進(jìn)行了測(cè)算。根據(jù)測算(suàn)結果，火電(diàn)、水電、燃氣(qì)行業的淨利潤(rùn)增厚(hòu)幅度的平(píng)均值(zhí)分别為32.51%、 6.32%、2.91%。基于此(cǐ)，新時(shí)代證券認為，火電企業業績受(shòu)增值稅稅(shuì)率下(xià)降的影響(xiǎng)最大，且火(huǒ)電龍頭表現出了更(gèng)大的彈(dàn)性(xìng)。
衆所(suǒ)周知(zhī)，火(huǒ)電企業(yè)的盈利狀況受核心因(yīn)素“煤價(jià)、上網電(diàn)價(jià)、利用(yòng)小時”的(de)影響。電(diàn)煤價格是影響(xiǎng)火電(diàn)企業盈利(lì)能力(lì)最(zuì)重要的變量，煤(méi)價決定(dìng)了火電(diàn)行(háng)業的(de)成本(běn)端，而(ér)上網電價及利用小(xiǎo)時則是決定了(le)火電行(háng)業(yè)的收入端。
從火電的(de)營業成本來看，煤炭是火(huǒ)電企(qǐ)業最主要(yào)的成(chéng)本來(lái)源(yuán)，占火電(diàn)企業(yè)成(chéng)本(běn)的50%-70%，折(shé)舊費用(yòng)和職工(gōng)薪酬(chóu)的占比則分别(bié)在20%-40%及(jí)10%左右。
盡管2019年1-2月(yuè)份全(quán)國火電發電量增速(sù)僅為(wéi)1.7%，但湖(hú)北(běi)、甯夏、河北和(hé)内蒙古等(děng)地(dì)區(qū)火電發電量增(zēng)速遠高于全國平均水平，分别(bié)達到(dào) 15.9%、10.8%、10.7%和10.7%。
看來降(jiàng)水對(duì)火電行業(yè)是一(yī)個(gè)非(fēi)常大(dà)的利好，煤電行(háng)業或許會因為(wéi)此(cǐ)次降稅而重(zhòng)獲生(shēng)機。
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2019年4月29日
