發電設備子行業出現分化
      07年發電設備增速出現回落，其中(zhōng)火電相(xiàng)關設備增速明(míng)顯放緩(huǎn)，雖然出口帶來新的增長點，但短期不能彌補國内需(xū)求下滑産生的(de)缺口，預計景(jǐng)氣周期見頂(dǐng)。水電、核電等行業在(zài)政策的支持下，仍然保持(chí)高景(jǐng)氣。
       風電設(shè)備延續高景氣，多晶矽“蜜月”或将過去
       在政策、利益驅動下，風電建設在整個(gè)“十一五”期間仍将保持高速發展，從事整機生産的(de)行業龍頭企業(yè)以及議價能力強的(de)關鍵零部(bù)件供應商将受益于風電行業(yè)的爆發式增長。光伏(fú)産業雖然(rán)前途看好，但多晶矽近期(qī)産能擴張速度超過了需(xū)求增長的速度，價格(gé)預期下滑。
      輸配電行業處于景氣上升
      未來加大輸配(pèi)電領域投資(zī)是我國電力工業長期發展的必然趨勢(shì)，受益(yì)于電網投(tóu)資持續增加，輸配電(diàn)産品的收入和利潤繼續保持快速增長。與此同時，國内輸配電企業在經曆了由“市場(chǎng)換技術”到“自主(zhǔ)創新”  的轉變過程後，競争力(lì)逐漸增強，市場份額逐漸提升(shēng)。
     “節能減排”的壓力和市場機遇
      電力工業是(shì)能(néng)源消耗和污染物排放的大戶。電力工(gōng)業中落實“節能減排(pái)”政策的主要措施是(shì)在發電、輸變電和用電領域推(tuī)廣具(jù)有明顯節能減排效果的先進電力設備。
      原材(cái)料上漲威脅電力設備廠商盈利能力
      08年(nián)以來，電力設備領域的原材料價格持續上漲，其中作為發電設備主要成本構成(chéng)的鋼材(cái)價格上漲幅度突出，原材料價格(gé)的不斷上漲直接威脅了相關廠商的盈利能力；由于銅、鋁價格相(xiàng)對上漲幅度有限，我們認為輸配電(diàn)設備成(chéng)本壓力相對(duì)較輕，行(háng)業繼續高景(jǐng)氣。
       1.回顧：電力設備行(háng)業總體運行情況(kuàng)
電力設備行業主要分電站發電設備(bèi)（發電機、汽輪機、水輪機、電站鍋爐等）、輸變電一次設備（變壓器、開關(guān)、斷路器、電線電纜等）、二(èr)次設備（電站(zhàn)自動(dòng)化和電網自動化等）及電力環保設備（變(biàn)頻器、脫硫設備等）。其中電源投(tóu)資主要(yào)形成對電站設備及電力環保的需求，輸變(biàn)電一次設備和二次設備的需求主要來(lái)自電(diàn)網投資。因此可(kě)以說，電源建設、電網建設對設(shè)備的(de)需求決定行業增長。
       1.1.電力投資(zī)持續增加
       2000年以來，全社會用電量(liàng)年(nián)均增長率高達(dá)13.16%，而經濟的快速增長是促進用電量(liàng)持續增長的主要因素。根據我們對2000-2007年間的(de)數據統(tǒng)計進行分析得(dé)出，社會用電量增長速度與GDP增長速度的彈(dàn)性系數平均在1.2倍左右，其(qí)中03年達(dá)到1.5倍，之後(hòu)便逐步回落到07年的1.2倍左右。
       随着全社會(huì)用電(diàn)量的不斷增長，尤(yóu)其是(shì)在2000年以來全國多次出(chū)現大面(miàn)積“電荒”的情況下，國家(jiā)逐步加大了對電力投資的力度，從而直接刺激了電力設備(bèi)的市場需求。
       1.2.電力投資結構逐步優化
       長期以來，國内電力建(jiàn)設中一直存在着發電和輸配電的結構嚴重失衡的狀況，2005年前，二者的比例關系大概是4:6，相反，目前發達國家輸配電和發電資産的投入比例(lì)大約為6:4。由于我(wǒ)國城(chéng)市電網建設投入嚴重不足，導緻大多城(chéng)市電網結構非常薄弱，電網老化現象(xiàng)嚴(yán)重。
       從保證(zhèng)電網安全(quán)和提(tí)高輸送效率(lǜ)方面出發，國家從(cóng)05年開始就逐步加大電網領域的投資力度，從而使得電網投資在(zài)整個電力投資中的比例得到提升。2007年全國(guó)電力基本建設投資完成5493億元，同(tóng)比增長3.87％，其中發電基本(běn)建(jiàn)設投資完成3042億(yì)元，同(tóng)比降低4.81%,連續兩年出現回落，其占電力投(tóu)資比重由06年的60.42%下降(jiàng)到07年的55.37％；電網基本(běn)建設投資為2451億元，同比增長17.1%，電網投(tóu)資比重由06年的39.58%上升到07年的44.63％。随着電網投資比重的逐步增(zēng)加，過去電(diàn)源投資規模過大、增速過快、比例過高的發展(zhǎn)嚴重失衡的狀(zhuàng)況逐(zhú)步得到改善。
       1.3.發電設備子行業出現分化

       1.3.1.火電相關設備産量增速放緩顯著
       從(cóng)統計數據看，與火電相關的鍋爐、汽輪機(jī)等發電(diàn)設備(bèi)受火(huǒ)電需求增速放緩的影響，與前(qián)幾年電力(lì)短缺帶來的高速增長相比，07年(nián)增速較前幾年已經明(míng)顯下降。進入2008年，鍋爐、汽輪機等産品下滑的速(sù)度更為顯著，鍋爐産品08年4月份同(tóng)比增長為－28.18％，汽輪機産品08年4月份同比增長－29.17%。
       1.3.2.水電(diàn)相關(guān)設備增長穩定
        近幾(jǐ)年來，水電建設步(bù)伐已經(jīng)加快，龍(lóng)灘、小灣、構皮灘、瀑布溝、錦屏、拉西瓦、向家壩(bà)、溪(xī)洛渡等一批大型水電(diàn)站相(xiàng)繼開工建設，其中有些項目的部分工程已投産發電。從統計數據看，水(shuǐ)電發電設備容量達1.45億千瓦，增長11.5％。2007年三峽電站又有(yǒu)7台機組投産發電，發電生(shēng)産能力達1480萬千瓦。受水電(diàn)投資(zī)拉動，與水電相關的(de)水輪機産品仍(réng)然保(bǎo)持了穩定增(zēng)長。
       1.3.3.核電步入快速(sù)發展期
       截至2007年底，我(wǒ)國大(dà)陸地區核電運行機組達到11台，運行總裝機容量達(dá)到907.8萬千瓦。國家(jiā)原子能機(jī)構的統計(jì)顯示，2007年，我國(guó)核電總發電量628.62億千瓦時，上網電量為592.63億千瓦時，同比分(fèn)别增長14.61%和14.39%。
       2.預期：發電設備步入調(diào)整期，子行業景氣程度不一
       2.1.經濟增速放緩帶動發電設備調(diào)整
       從目前情況看，随着國家宏觀調控政策不斷加強，2008-2010年，我國GDP增長率出現減速恐不可避免，如果按照GDP年均(jun1)增長9％和發電設備與GDP的彈性系數為(wéi)1.15計算，考慮(lǜ)“十一五”期間要淘汰0.5億千瓦落(luò)後産能的因素，那麼發(fā)電裝機容量将可(kě)能(néng)從2007年的(de)7.13億千瓦增加至2010年的9.47億千瓦左右,三年複合增長率為10％左右，年均增加裝機容量約為0.78億千瓦，與06年(nián)新增裝機容量相比下滑0.34億千瓦，與07年相比也有0.16億千瓦(wǎ)的缺口。這說明未來幾年我國發電設備裝機容量增速将難免會出現下降，并且(qiě)新增(zēng)裝機容量環比可能出現負增長，發電設(shè)備步入周期下行階(jiē)段明顯。
        2.2.出口增長在短期無法彌補(bǔ)國内需求下滑缺口(kǒu)
        目前，電站(zhàn)設備全球範圍内主要有日本的日立、三(sān)菱、東芝；中(zhōng)國的三大動力集團（東方、上電、哈電(diàn)）以及歐美GE、西門(mén)子、阿爾斯(sī)通共九家。東南亞(yà)、南(nán)亞、非洲隻有印度重型電力有限公司一家大型的本土燃煤(méi)電站設備廠家。中國三大動力集團經過幾十年的技術積累(lèi)，已經形成了(le)相當(dāng)的科研能力，除了抽水蓄能電站設備、燃氣機組等高産品未能(néng)有所突破外，300兆瓦、6000兆(zhào)瓦(wǎ)的常規産品已經達到國際先進水平(píng)。但是，在(zài)一些集成技術、新(xīn)材料的研制等方面(miàn)與國外相比還(hái)有較大差距，尤其在滿足節能降耗标準(zhǔn)的高(gāo)新技術産(chǎn)品研發(fā)方面差距較為明(míng)顯。
         從産品(pǐn)制造水平來看(kàn)，中(zhōng)國通過引(yǐn)進先進的生産線，工藝與制造水(shuǐ)平已經能夠趕上歐美與日本(běn)，甚至在某(mǒu)些方(fāng)面還(hái)處于領先地位。從産品價格來(lái)看，價格優(yōu)勢一直(zhí)是中國産業的主(zhǔ)要競争力。同類電力設備産品，中國制造一般比歐美日制造便宜20％－30％，甚至(zhì)更多，性價比優勢明顯。
        但是，我國生産企業在設備研發能力，如集成技術、新材料的研(yán)制等方面與國(guó)外相(xiàng)比還有較大差距，尤其在滿足節能(néng)降耗标準的高新技術産品研發方(fāng)面差距較為明顯。在出口上，我國電站設備出口仍然集中在周邊的發(fā)展中國家，也間接表明了我國在電站設備的技術上與發達國家相比(bǐ)仍有差距需要彌(mí)補。
        目前，我國發電設備(bèi)産品出口增長迅速，已出(chū)口到(dào)世界30多(duō)個國家(jiā)和地區，其中東南亞、非洲和中(zhōng)東地區是主要(yào)目标市場(chǎng)。
        從三大動力集團簽訂的三年内工(gōng)程合同來看，涉及總額大約為2073萬千(qiān)瓦，平均每(měi)年為700萬千瓦，也就是說出口帶來的需求增長與國内需求下(xià)滑缺口(kǒu)的1600萬千瓦(wǎ)相比還有很大的差距(jù)。
        2.3.可再生能源發展空間大，景氣(qì)度高(gāo)
       從各類可再生能源的發展規劃來(lái)看，未來10-15年(nián)内都有較大的發展(zhǎn)空(kōng)間。相對而言，風電、生物質能、核電不僅在裝(zhuāng)機容量絕對額的增(zēng)長空(kōng)間、而且在裝機容量(liàng)的複合增長率上都明(míng)顯(xiǎn)的相(xiàng)對優勢。另外，國家還(hái)表示要通(tōng)過實行優(yōu)惠的财政稅收價(jià)格投資政策和強制性的市場份額政策，鼓勵生産消費可再生能源(yuán)，使其(qí)在一次能源生産總量中(zhōng)的比例由2006年末的7%，提(tí)高到2010年的10%，進而到2020年(nián)的16%。

        2.3.1.水電
       根據國家“十一五”規劃,到2010年，水電裝機要達到1.9億(yì)千瓦，即“十一五”期間新增裝機7300萬千瓦。“十二五”期間，我國還将(jiāng)進一步加大水電投資規模，“十二五”期末(mò)我國水電裝機容量将達到(dào)2.3億千瓦，占到總裝機容量的(de)25％，期間年均投資額将達到(dào)750億元。由此(cǐ)可見，在相當長的一段時間内，水電相關設備仍将(jiāng)會保持穩定的增長。
       2.3.2.核(hé)電
       根據(jù)《國家核電發展專題規劃（2005－2020年）》，到2020年，在運行核電裝機容量4000萬(wàn)千瓦，核電年發電量達到2600億至2800億(yì)千瓦時；在目前(qián)在建和(hé)運行核電容量1696.8萬千瓦的基礎上，新投産核(hé)電裝機容(róng)量約(yuē)2300萬千瓦；同時(shí)，考慮核電的後續發展(zhǎn)，2020年末(mò)在建核電容量應保持1800萬千瓦(wǎ)左右。同時規劃還指出，按照15年内新開工建設和投産的核電建設規模大緻估算，核電項目(mù)建設資金(jīn)需求總量約為4500億元人民币。
        2.4.火電設備景氣周期見(jiàn)頂
       從電力結構看，目前火(huǒ)電在我國現有(yǒu)電力結構中占據絕對的優勢，占全國總發電量的比重達到83％。雖然短期内以火電為(wéi)主導的格局難以改變，但出于對煤炭資源未來供應能力的擔心(xīn)，以及火電廠(chǎng)對于環境(jìng)的危害，我(wǒ)們認為國(guó)家今後在可再(zài)生能源方面投入将相對較多，火電在(zài)整個電力結構中(zhōng)的比例逐步下降(jiàng)将(jiāng)是(shì)必然趨(qū)勢。
       從供需看，随着大批電源項目的相(xiàng)繼建成投産，電(diàn)力供需(xū)形勢進一(yī)步緩(huǎn)和，全國供需總體基本平衡，發(fā)電設(shè)備利用小時數繼續大幅回落。受需求影(yǐng)響，從2007年下半年開始出現調整(zhěng)，發電設備産量(liàng)增速也開始放緩。我(wǒ)們認為，在發電設備(bèi)産量增速放緩(huǎn)的情況下，國家今後将會沿用目前(qián)的電力結構調整方向，大(dà)力發展可再生能源，從而火電未來發展空間将受到壓縮。
       從财(cái)務指标看，2007年下半年以來，火電設備廠(chǎng)商面臨着巨大的成本壓力。能源與原材料價格的(de)大幅上漲使得(dé)設備(bèi)廠商的(de)主營業務成本增幅明顯超過了主營業務收入增幅，造成主營業務利潤增幅低于主營(yíng)業務收入增幅。
        未來火電(diàn)設備将向大型化發展。目前我國30萬(wàn)千瓦及以上電力設備逐漸成為(wéi)主(zhǔ)流，2008年以後火電建設(shè)必然向更大容量、高(gāo)參數機組演變，估計60萬千瓦甚至100萬千瓦機組将成為主流。目前國内發(fā)電設備的主流品種30－60萬千瓦亞臨界和60萬千(qiān)瓦以上超臨界機組主要集(jí)中在三大(dà)發電設備集團生産。而未來60萬千瓦和100萬千瓦超（超）臨界機組的市場更是非三大動力集團莫屬。伴随(suí)國(guó)内電力裝機的快速增長(zhǎng)，目前國内三大(dà)動(dòng)力集團已經占(zhàn)有了全球市場份額的50%左右。
       3.風(fēng)電步(bù)入黃(huáng)金時期，前景廣闊
       3.1.風電産業鍊(liàn)分析
       零部件廠商與整機廠商數量(liàng)倒挂，産能不匹配，賣方市場格局明(míng)顯。目前國内能夠規模化生産(chǎn)大型風輪葉片的僅有(yǒu)保定惠騰、上玻院(yuàn)、中複連衆等；生産齒輪箱的主要(yào)有中國高速傳動、重齒和杭齒；發電機生産企業主要有永濟電機、蘭州電機、湘潭電機、南車電機等(děng)；風電主軸(zhóu)軸承國内産品質量尚未完全過關，目前(qián)主要依(yī)賴進口，成(chéng)為的瓶頸；為(wéi)數不多的上遊(yóu)零部件廠商與下遊40多家整機企業形成倒挂(guà)，一家零部(bù)件企業往往為多家整機企業供應産品，賣方格局(jú)明顯。
       整機(jī)廠商競争(zhēng)逐漸加劇。面對巨大的市場和産業政策(cè)的支持，國内(nèi)主流風機制造(zào)商(shāng)紛紛加大投入以求穩固市場地位。此外還有30餘家公司準備通過自主(zhǔ)研發、購買生産許可證或合資(zī)合作的方式獲得風(fēng)機技術，進入風(fēng)機制造業來分取市場(chǎng)蛋(dàn)糕。
海(hǎi)外風機巨頭也紛紛在華設立工廠進行本土(tǔ)化生産，未來市場競争将越來(lái)越激烈。
        截至2007年底，國内涉足風機整機制造的(de)廠商增加到(dào)44家(jiā)，其中外商獨資(zī)/合資(zī)企業7家，内資企業37家，比全球其他國家風電設備(bèi)廠商的總和還多(duō)，行業洗牌勢在必行。我們認為衆多後進入者絕大多(duō)數将遭市場淘汰，真正能夠在未來行業走(zǒu)向集(jí)中的過程中生存(cún)壯大的必然是擁(yōng)有先(xiān)發規模優勢和自(zì)主創新能力的龍(lóng)頭廠商。

       下遊風電場(chǎng)投資積極性高(gāo)。國家關于落實(shí)可(kě)再(zài)生能源發電配額規定，到2010年和(hé)2020年，權益發電裝機總容量超過500萬千瓦的投資者，所擁有(yǒu)的非水電可再生能源發電權益裝(zhuāng)機容量應分别達到其權益裝機總容量的3%和8％以上，這一強制性目(mù)标使得電力運營(yíng)商特别是五大電力集團投資風電的熱情(qíng)空前高漲。另一(yī)方面，大的發電集團均屬于國有企業，其裝機容量決(jué)定了他們在(zài)同類(lèi)企業中的地位(wèi)，為了保證所處地位(wèi)不下降，他們必須保持(chí)與其他集團和行(háng)業的同速擴張。未來中國火電發展受限、水電資源有限性都(dōu)不可能長期持續，發(fā)電集團正是看到了風電在中國的長遠美景，所以現(xiàn)階段就已經開始了搶占利風資源的行動。
        我國風電場(chǎng)建設和運行(háng)成本在逐步降(jiàng)低，初始投資從1994年的約12000元(yuán)/千瓦降低到目前的(de)約10000元/千瓦(wǎ)，風電(diàn)運營成本也降(jiàng)到(dào)了0.5-0.6元/千瓦時左右。
         當前(qián)特許權項目(mù)招标電價在(zài)0.45-0.55元/千瓦時左右，加上(shàng)通過CDM項目帶來的0.05-0.05元/千瓦時收(shōu)益，風電運營商已經可以保本；非特許權項目(mù)往往可以獲得0.6-0.7元/千瓦時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)，風電場運營可獲得可(kě)觀效益，特别是在還本付息期結束後，風電場運營将轉為暴利産(chǎn)業。
        3.2.我(wǒ)國(guó)風電(diàn)行業發展迅速
        我(wǒ)國的風電發展大(dà)體可分為3個階段：
        首個階段：1986-1990年是我國并網風電項目(mù)的探索和示範階段。其特點是項目(mù)規模小，單機容(róng)量小。在此期間共建(jiàn)立了4個風電場，安裝風電機組32台，單(dān)機容量為200kW，總裝機容量為4.215萬千瓦。平均年新增裝機容(róng)量(liàng)僅為0.843萬千瓦。
          第二階(jiē)段：1991-1995年為示範項目取得成效并逐步推廣階段。共建(jiàn)立(lì)了5個風(fēng)電場(chǎng)，安裝風電機組131台(tái)，裝(zhuāng)機容量為33.285萬千瓦，平均年新增裝機容量(liàng)為(wéi)6.097萬千瓦，單機(jī)容量為500kW。
         第(dì)三階段：1996年後為擴大建設規模階段。其特點是項目(mù)規模(mó)和裝機容量較大，發展速度較快，平均年新(xīn)增裝機容量為(wéi)60.13萬千瓦，單機容量為(wéi)1500kW。
         截至到2007年底，我國(guó)風電總(zǒng)裝機容量累計為6050MW，僅2007年，我國風電裝機新增裝機就達到3454萬千瓦，07年新增(zēng)與(yǔ)累計裝機分别同(tóng)比增長159%和133%。
         3.3.中(zhōng)國風(fēng)電行業未來仍将維持高景氣度
         3.3.1．風能儲量豐富，空間(jiān)巨大
         據中國氣象(xiàng)科學研究院初步(bù)探明，中國風能總(zǒng)儲量(liàng)達32.26億(yì)千瓦，居世界前位。其中可開發和利用的陸(lù)地上(shàng)風能儲量有2.53億千瓦，近(jìn)海可開發和利用的風能儲量有7.5億千瓦(wǎ)，共計約10億千瓦，大于中國的(de)水能資源儲量。截至2006年，除了(le)西藏、雲(yún)南、新疆等5個省自治(zhì)區外，國内其他26個(gè)省、自治區、直轄市的風能(néng)資源還有32億千(qiān)瓦(wǎ)裝機容量可供開發。其中，内蒙古可(kě)供開發(fā)的風能(néng)資源占(zhàn)到了26個(gè)省、自治區、直轄市的一(yī)半，達14.6億千瓦。
         與國外相比，我國風能(néng)儲量是印度的30倍，德國的5倍，但截至到2006年底，我(wǒ)國風電(diàn)裝(zhuāng)機容量僅(jǐn)為印度的1/2.5，德國的1/8。因此，中國未來風機行業發展空間巨大(dà)。
        3.3.2．國家調整能源結構需要根據我國公布的《可再生能源中長期發展規劃》和《可再生能源發展十一(yī)五規劃》，到2010年，可(kě)再生能源在能源消費中的比重達到10％，全國可(kě)再生能源年利用量達到3億噸标(biāo)準(zhǔn)煤(méi)。到2020年，我國可再(zài)生能源發電裝(zhuāng)機占總電力裝機容量的比例達到30%以上。
        同樣作為可再生能源，在國家政策支持下，水電(diàn)投資将穩(wěn)步增加，但(dàn)由于我國現有技術下可(kě)供開發的(de)水電資源有限，估計未來水電在電(diàn)源結構中(zhōng)的比例(lì)很難大幅增加。而太陽能和生物質發電在我國剛剛起步，未來将面臨(lín)良好發(fā)展機遇，但是目前要實現(xiàn)大規模商業應用(yòng)仍(réng)存在很多(duō)技術瓶頸和成本過高的難題。
         比較看來，風力發電是目前具(jù)商業化條(tiáo)件的可再(zài)生能源。當前，随着技術的進步和規模優勢的體現，風電的成本持續下降，每千瓦(wǎ)時風電(diàn)成(chéng)本由20世紀80年代的20美分下降到21世紀初的5美分左右。根據《風力12在中國》的預測，2020年前後(hòu)，我國的風力發電(diàn)成本将與(yǔ)煤電相當。
        但截至到(dào)2006年底，風電的風力發電的(de)裝機容量僅占(zhàn)電力總裝機容量的0.42％，出于改善過于依賴煤炭資源(yuán)的(de)狀況和考慮到環(huán)保壓力，中國風電裝機容量占(zhàn)電力總裝機容量的提升空間很大。

        3.3.3.進口(kǒu)替代和出口潛力看
       好截(jié)至到2006年底，我國(guó)風電裝機容量中國(guó)外風(fēng)電機(jī)組制造商占有全國總裝機容量的65.92％，國内風力發電(diàn)機組制造商所占比(bǐ)例僅為34.08％，也就是說，我國風電市場的(de)大部分(fèn)市場份額被國外風電機組制造商占據。2007年，中(zhōng)國新增(zēng)風電機組(zǔ)中，内(nèi)資企業産品占55.9％，内資企業的新增市場份額首次超過外資企(qǐ)業。顯示了随着技術的提高，我(wǒ)國風電機(jī)組的進口替代能力(lì)逐步增強。
        目前，我國國内風機業務的(de)出口幾乎是空白，但根據國外的發展經驗，風機制造廠商往往是(shì)開始立足國内市場，随着技(jì)術發展(zhǎn)的不斷成熟以及(jí)國内市場的日益飽和，企業開始尋(xún)求國際化的發展道路，出口(kǒu)業務在企業整個業務中占有較大比(bǐ)例，比(bǐ)如Vestas、Gamesa等。目前，我(wǒ)國的風電産業正在走當年我國火電設備和水電設備的曆程：技術引進－消(xiāo)化(huà)吸收－改進創新－進口替代－走出國門。從實際情況看，我國風機制造領域(yù)的部分企業已經在做走出國門的準備，比如，金風科技收購德國VENSYS公司，試圖将德國VENSYS公司技(jì)術優勢和金風科技的産業化(huà)優勢相結合，制(zhì)造(zào)出“德國品質、中國(guó)成本”的風力發電機組，獲(huò)取在世界風電市場的産品競(jìng)争優勢，打開國際市場銷售(shòu)的空間。
        3.3.4.常規能源價格持續上漲(zhǎng)促使風電更受重視
        煤炭、石油、天然氣等常規能源價格近年(nián)來持續上漲，導緻常規能源發電成本持續上升。
       随着風電制(zhì)造技術趨(qū)于成熟，以(yǐ)及單機容量不斷增大，風(fēng)電單位發電成(chéng)本持續下降，在過去(qù)的5年中，我國風(fēng)力發電的(de)成本下降了約20％。根據《風力12在中國》的預測，2020年前(qián)後，我國的風力發(fā)電成本将(jiāng)與煤電相當。
       風電(diàn)的替代品主要是其他可(kě)再生能源産品(pǐn)，如太(tài)陽能、生物質能、潮汐(xī)能等。相比較而言，風電産品的資源比較豐富、技(jì)術相對成熟、成本較低，在大規模商(shāng)業化開發方面具備較強的優勢。風(fēng)能(néng)與太陽能(néng)的成(chéng)本(běn)比較如表6：
        3.3.5．國家政策支(zhī)持
       目前，國内對風電發展比較有利的政策主要有：
      （1）國産化率要求
       2005年7月出台了《關于風電建(jiàn)設管理有關要求的通知》，明确(què)規定了風電(diàn)設備國(guó)産化率要達到70%以上，未(wèi)滿足國産化率要求的風電場不(bú)允許建設，進口設備要按章納稅。2006年風電特許權招标原則規定：每個投(tóu)标人必須有一個風電設備制造商參與，而(ér)且風電(diàn)設備制造商要向招标人提(tí)供保證供應符合75%國産化率風電機組的(de)承諾函。投标人在(zài)中标(biāo)後必須并(bìng)且隻能采用投标書中所确定的制造商生産(chǎn)的風機。
       （2）風電(diàn)全額上網
       2006年1月1日開始實施(shī)《可再生能源法》。該法(fǎ)要求電(diàn)網企業為可再生能源電(diàn)力上網提供方便(biàn)，并全額收購符合标準的可再生能源(yuán)電量，以使可再生能源電力企業得以生存，并逐步提(tí)高其在能源市場的競争力。
        （3）電價分攤根據《可再生能源發電(diàn)價格和費用分攤管理試行辦法》相關規定，風(fēng)能發電價(jià)格實行政府指導價即通過招标确定的(de)中标價格，可再生能源發電項目上網電價高于當地(dì)燃煤機組标杆上(shàng)網電價的部分，各省電網企業按其銷售電量占全國(guó)的(de)比例，分攤全國可再(zài)生能源電價附加額，其實際支(zhī)付的可再生能源電價(jià)與其應(yīng)承(chéng)擔(dān)的電價附(fù)加的差額，在全(quán)國範圍内(nèi)實行統一調配。
       （4）财稅扶持
        考慮到現階段可再生能(néng)源開(kāi)發利用的(de)投資成本比較高，為加快技術開發和市場形(xíng)成，《可再生能源法》還分别就設立可再生能源發展專項資金，為可(kě)再生(shēng)能源開發利用項目(mù)提供有(yǒu)财政貼息優惠的貸(dài)款，對列入可再生(shēng)能源産業發展指導目(mù)标的項目提(tí)供稅收優(yōu)惠等扶持(chí)措施作了規定。

       為鼓(gǔ)勵國内企業(yè)開發、制造大功率(lǜ)風力發電機，财政部規定，自2008年1月1日起，對國内企業為(wéi)開發、制造大功率風力發電機組(zǔ)而進口的關鍵零部件、原材料所繳(jiǎo)納的進口關稅和進口環節增(zēng)值稅實行先征後退，所退稅款(kuǎn)作為國家投資處理，轉為國家資本金，主要用于企業(yè)新産品的研(yán)制生産以及自主創新能力建設。
        4.多(duō)晶矽“蜜月”或将結束(shù)
        4.1.光伏産業鍊分(fèn)析
       光伏産業包(bāo)括多晶體矽原材料(liào)制造(zào)、矽錠/矽片生産(chǎn)、太陽電池制造(zào)、組件封裝和光伏(fú)系統應(yīng)用等，還有(yǒu)一些與整個産(chǎn)業鍊相關聯的産業，如各環節(jiē)的專用(yòng)材料制造、專用設備制造，專用檢測設備制造以及光伏系統平衡部(bù)件制造等。
       由于高純多晶矽原(yuán)料(liào)生産制造過程具有資金密集、技術密集、高耗能、回收周期長的特點，目前在整個産業鍊中進(jìn)入壁壘高，基本上被國際上7大廠家壟斷(duàn)，總産(chǎn)量(liàng)約占世界總産量(liàng)95%以上，主要分布在德國、日本、美國、意大利(lì)以及挪威等國家。
       矽錠切(qiē)片，即矽片(piàn)的生産是晶體矽太陽能光伏電池(chí)制備的首道工序，晶體矽電池(chí)組件成本的65％來自矽片，而電池制造和組(zǔ)件封裝隻占成本的(de)10％和25％。
       随着矽材料成本的持續走高，矽錠切割工(gōng)藝在光伏電池制造(zào)環節中的重要性也(yě)日益提高。通過不(bú)斷提升矽片制備的工藝、設備和技術水平來降低矽片成本、節約(yuē)原材料，提高生産效率，已成為光伏産業目(mù)前關注的焦點。
晶體矽光伏電池。晶體矽太陽能光(guāng)伏電池是在單(dān)晶(jīng)或多晶體矽片(piàn)上(shàng)通過(guò)擴散(sàn)制結而制成的(de)，商品(pǐn)化晶(jīng)體矽太陽電池的(de)制備工藝(yì)大緻相(xiàng)同。雖然中國商品化光伏電池制作(zuò)工藝接近或達到國際先進水平，但(dàn)大多數(shù)企業自(zì)主研發實力不強，以消化吸收國際技(jì)術為主(zhǔ)，缺乏技術創新和市場(chǎng)應變能(néng)力。目前大規模(mó)生産的晶體(tǐ)矽電池的總體發展趨勢為(wéi)：高效率、大面積、薄矽片。這對國内光伏電池制造業提出了新的要(yào)求，即高效率、大(dà)面積、薄型化。
        晶體矽(xī)太陽電池組件制造(zào)主要是将晶體(tǐ)矽(xī)太(tài)陽電池進行單片互連、封裝，以(yǐ)保護電極接觸(chù)，防止互連線受(shòu)到腐蝕，避免電池碎裂。封裝質(zhì)量直接影響晶體矽太陽電池組件的使用壽命。在整個太陽能光伏電池産業鍊中，組件封(fēng)裝是投資(zī)少、建設周期短(duǎn)的部分。由于技術(shù)和資金門檻低，同時可以充分利用勞動力成本低廉(lián)的優勢，中國太陽能光伏電池封裝行業的發展迅速。
         光伏應用産品主(zhǔ)要包括(kuò)太陽能庭院燈、草坪燈、信号燈、太陽能計算器和(hé)玩具等。
         由于國(guó)外市場需求，又是勞動密集型産業(yè)，在中國珠江三角洲及福建、浙江等沿海地區出現了大批光伏消費(fèi)品(pǐn)生産廠商,中國已成為世界上的光(guāng)伏消費品生産國。
        4.2.光伏發電成本分(fèn)析
        4.2.1．太陽電池的成本
        光(guāng)伏發電成本(běn)的60%以上來自太陽電池，而矽材料又(yòu)占整個太陽電池價格的56.2 %，是影響太陽電池價格的(de)主要因素，太陽電池價格偏高的原因主要是(shì)矽材(cái)料供(gòng)應緊張，價格飛(fēi)漲造成(chéng)的。
        4.2.2.太陽電池成本持續降低
        電池矽片厚度持續降低(dī)。30多年來，太陽電(diàn)池矽片厚度從70年代的450－500μm降低到目前的180－280μm，降低了一半以上，矽材料用量大大減少，對太陽電池成本降低起到了重要作用，是(shì)技術(shù)進步促進降低成本的重(zhòng)要範(fàn)例之一。預計未來2-3矽片厚(hòu)度将下降約20%。
電池效(xiào)率不斷提高。目前商業化晶體矽電池的效(xiào)率(lǜ)達到14％－20％(單晶體矽電池16％－20％，多晶體矽(xī)14％－16％)；與此同時，光伏産業(yè)技術和光伏系統集(jí)成技術與(yǔ)時俱進，共同促使光伏發電成本不斷降(jiàng)低。生産規模不斷擴大。太陽電池單廠生産規模已經(jīng)從20世紀80年代的1－5MWp/a發展到90年代的5－30MWp/a和目前的50－500MWp/a。生産規模與成本降低的關系體(tǐ)現在(zài)學習曲線率上，即生産規模擴(kuò)大1倍，生産成(chéng)本降低的百分比，對于太陽電池(chí)來說(shuō)，生産規模擴大1倍，生産成本降低20%。預計，在未來的兩(liǎng)年之内，單廠年生産能力達到1GWp的企業将會出現。
        太(tài)陽電(diàn)池組件成本大幅度(dù)降低。2003年世界重要廠商的成本為2－2.3美元/Wp，售價2.5－3美元/Wp，因材料緊缺有所(suǒ)回(huí)升。當供求關系越(yuè)過平衡點後，成本會(huì)比前一個供求關系對應點更低，這也是(shì)30年來經驗(yàn)曲線中曾(céng)經出現過的現象。
        4.3.多晶矽“蜜月”或将過去
         4.3.1.需求分析

         國際市場需求穩定增長。10年太陽電池及組(zǔ)件産量年均增長(zhǎng)率(lǜ)達到33%，5年(nián)的年(nián)平均增長率達到43％，EPIA(歐洲光伏工業協(xié)會)對2010年全球PV市(shì)場安裝容量預測為5.4GW。
        從長遠(yuǎn)看，太陽能光伏發電不但要替代部分常規能源，而且将成為世界能(néng)源供應的主體。根據(jù)歐洲JRC預測，到2030年可再生(shēng)能源在總(zǒng)能源結構中占到(dào)30％以上，太陽能光伏(fú)發電在世界總電力的供應中達到10%以上；2040年(nián)可再生能源占總能(néng)耗(hào)50％以上，太陽能光伏發電将占總(zǒng)電力的(de)20%以上；到21世紀末可再生能源在能源結(jié)構中占到80％以上，太(tài)陽能發電占到60％以上。
         國内市場潛力巨大。2006年底，中國太(tài)陽電池(chí)産量達到369.5MWp，成為世界第(dì)三大光伏電池生産國(guó)，但其中僅有10MWp用(yòng)于國内(nèi)，其餘98%均出口(kǒu)，具有(yǒu)明顯的出口依賴性。國内市場主要在通信和工業(yè)應用、農村和邊遠地區應用、光伏并網發電系統和(hé)太陽能商品等。
從(cóng)國(guó)内産能釋放來看，目前除新(xīn)光矽業一期、江蘇中能(néng)、洛陽中矽以及東(dōng)氣多晶矽試生(shēng)産線開始有實際量産外，國内龐大的多晶矽投資項目尚(shàng)未有新的規模(mó)産能(néng)釋放。
        5.輸配電(diàn)行業高景氣趨勢未(wèi)改
        5.1.高景氣來源于電網投資(zī)持續增加
        電網投資持續增加。“十一五”期(qī)間，國家電網預計(jì)将投入1.13萬億(yì)元，加(jiā)上南方(fāng)電網投資，全國電網建設和(hé)改造投資(zī)的總額将在1.43萬(wàn)億左右，是“十五”期間電網投資2倍多。從目前實(shí)際投資情況看，“十一(yī)五”後三年的電(diàn)網建(jiàn)設和改造的投資額度大約(yuē)在(zài)1萬億元左右，複合增長率在16％左(zuǒ)右，年均投資額在3000多億元。
       輸配電收入和利潤保持快速(sù)增長。在電網投資持續增(zēng)加的情況下，2007年以來(lái)，輸配(pèi)電産品收入和(hé)利潤總額均保持了快速增長，08年前5個月(yuè)收入達到2218億元，同比(bǐ)增長30.84%，利(lì)潤總額達到159億元，同比增長50.73，利潤增長的速度遠高于(yú)收(shōu)入增長的速度，體現了輸(shū)配電較高的(de)行業(yè)景氣。
        輸配電行(háng)業毛利率穩定。從統(tǒng)計數(shù)據看(kàn)，行業毛利率基本保持(chí)穩定，顯示了過去原材料漲價并沒有給行業帶來太大(dà)的影響，同時也說明了輸變(biàn)電行業尤其是高設備已經具備較強的成本轉嫁能力。
        5.2.高壓主幹網、電(diàn)網改造、特高壓電網是投資重點
       當(dāng)前電網中主幹(gàn)網以220千伏為主(zhǔ)，但從今後幾(jǐ)年的發展方向可(kě)以(yǐ)看出主要增長在于(yú)330千伏以(yǐ)上尤(yóu)其是500千伏等級。根據國家電網公(gōng)司(sī)“十一五”電網規劃及(jí)2020年遠景目标報告，“十一五”期間國家電網将新增330千伏及以上(shàng)輸電線路6萬公(gōng)裡、變電容量3億千伏安。南方(fāng)電網将建成(chéng)投産500千伏交流(liú)線路15651千米，變電容量6175萬千伏安；建成投産500千(qiān)伏直流(liú)線路(lù)1225千米(mǐ)，輸電規模300萬千瓦；建成投産800千伏直(zhí)流線路1438千米，輸(shū)電規模500萬千瓦。預計(jì)到2010年，我國330千伏以上輸電線路長度及變電容量将分别(bié)達到158130公裡和66557萬(wàn)千伏安，分别比2005年增長105.57%和119.56%。
        電網(wǎng)改造方面，我國計劃将投資2200多億元，對31個(gè)直轄市、省會城市和計劃單列市的(de)電網進行建設(shè)和(hé)改造。主要包(bāo)括對現有城市電網中500千伏、220千伏和110千伏線路和變(biàn)電站的設備更新和改造(zào)；突出抓好北京、上海等特大城(chéng)市的(de)電網建設，在中(zhōng)心市區建設220千伏和500千伏變電站，保證特(tè)大城市供電安全。
        特高壓電網建設方面，國家電網公司以推進特高壓電網示範工程為重點，全面啟動特高壓(yā)電網的建(jiàn)設，形成交流特(tè)高壓“四橫六縱”多受的(de)網架。到2020年，我國特高壓電網基本建(jiàn)成，輸送電量将達到2億千瓦以上(shàng)，占全國裝機總容量的25%。

        據預測，到2020年(nián)特高壓交(jiāo)流加直流(liú)輸電(diàn)線路的總(zǒng)投資(zī)約為4060億元(yuán)人民币，其中交(jiāo)流輸(shū)電線路2560億，直流輸電線路約1500億(yì)。
 

        5.3.國内(nèi)企業競争力增強(qiáng)
       我國電力設備行業經曆了一個由“市(shì)場換技術”到“自主創新”的過程(chéng)，國(guó)内企業(yè)競争力逐(zhú)漸(jiàn)增強。國際一流電力設(shè)備企業大舉進入中國市場，他們的進入在一(yī)定程度上帶動了國(guó)内企業的新産(chǎn)品開發。但是這些國外企業在與(yǔ)國内企業合(hé)作或合資時，往往在大容量、高電壓等級(jí)産品等關鍵技術上(shàng)設置障礙，形成技(jì)術(shù)壁壘，以保持(chí)其(qí)技術(shù)優勢。“十一五”規劃中，國家提出要提高電力主要設備國産化(huà)程度，綜合國産化率将從“十五”的不足50%提(tí)高到“十一五”的(de)70%。國(guó)内電力設備重點企業依托國家重點項目，通過對國(guó)外先進技術的引進、消化、吸收，并在此基(jī)礎上提高自主創新能力，成為“十一五”期間市場的主力，國内(nèi)電力裝備制造業整體水平也得以提升。
        5.4.國内龍頭企業市場份額不斷提升
        在(zài)輸配電設備方面，為了扶持國内企(qǐ)業，國家發改委要(yào)求特高壓設備要全面實現自主研發、國(guó)内生産。目(mù)前，除部分關鍵(jiàn)技術可(kě)由外方提供支持外，不允許外(wài)資及其控(kòng)股的合(hé)資企業參與設備的(de)研制和投标。為(wéi)了進(jìn)行有效(xiào)控制，國家電網及南方電網自2006年收繳了各下級單位對220千伏及(jí)以上電網主(zhǔ)設備招标權，開始進行集中招标(biāo)，避免了過去經濟發達地區購買大量進口及外資廠商設備的事(shì)情發生。
       這樣就使得(dé)來自(zì)于外資優勢企業的競争壓力減弱，一定程度給國内(nèi)優勢企業讓出一部分市場空間，從而讓有技術優勢的國有龍頭企業分(fèn)享到較多的份(fèn)額。
       5.5.輸變電設備出口逐漸增多
      “十一五”期間，輸變電設備行業(yè)技(jì)術提升水平(píng)較快，尤其是在“三峽”、“西電東(dōng)送(sòng)”、“特(tè)高壓”、“直流輸電”領域(yù)得到了(le)鍛煉，目前國内制造水平已基本接近世(shì)界先進水平。過去行(háng)業制造技術落後，出口設備較少(shǎo)，2006年以來(lái)，中國輸變電設備出口已(yǐ)初(chū)具規(guī)模。
         6.“節能減排”中的(de)機會
        6.1.節能減排形勢比較嚴峻(jun4)
        曆史數據顯示，發電領域排放二氧(yǎng)化硫達全國排放總量的50%以上，煙塵排(pái)放占全國排放量(liàng)的20%以上。輸電領域和配電領域由于線損率導緻大(dà)量耗(hào)能，按2007年我國發電量3.2萬億千瓦(wǎ)時測算，耗費在輸(shū)電及(jí)配電側線路(lù)及變電設(shè)備空載(zǎi)損耗上(shàng)的電就達到1800多億千瓦時。
        國家發改委在《能源發展“十一五”規劃》具體制定了(le)電力工業的節能減排主要指(zhǐ)标：到(dào)2010年，使(shǐ)火電供電标準(zhǔn)煤耗由2005年的每千瓦時370克下降到(dào)355克，廠(chǎng)用電率由5.9%下降到(dào)4.5%；使火電廠每千瓦(wǎ)時煙塵排放量控(kòng)制在1.2克、二氧(yǎng)化硫排放量下降到2.7克(kè)，二氧化硫總量減少10%以上；使電網線(xiàn)損率下降到7%左右，下降0.18個百分點(diǎn)。
        2007年我國二氧化硫和化(huà)學需氧量排放總量(liàng)分别下降(jiàng)了4.66%和3.14%，首次實現了雙下降。電力工業中發電标準煤耗和供電标準煤耗分别下降至340和(hé)357克每千瓦時，6000千瓦以上廠用電率下降至5.9％，全國電網線損率(lǜ)下降至6.85％。
       “節能減排”政策的效(xiào)果雖然明(míng)顯，但一些主要(yào)指标離達标線還有不少的(de)差距。

        6.2.節能減排的主(zhǔ)要措施及相關設備
        發(fā)電領域：
        發展60萬千瓦(wǎ)及以上超(超)臨界機(jī)組、大型聯合循環機組；采(cǎi)用高效潔淨發電技術改造現(xiàn)役火電機(jī)組，實(shí)施“上大壓小”和小機組(zǔ)淘汰退(tuì)役。使用低硫燃(rán)料、裝設脫(tuō)硫設備等，控制電廠(chǎng)二氧化硫排放。大力發展風能、生物質能和太陽能等可再生(shēng)能源發電。
        輸變(biàn)電領域：
        采(cǎi)用先進輸、變、配電技術和(hé)設備，逐步淘汰能耗高的老舊(jiù)設備；加強跨區聯網，推廣應用電網經濟運(yùn)行技術；采取有效措施，減輕電磁場對環境的影響。相關設備主要包括特高壓線、低損耗變壓器、非晶合金配電變壓器(qì)、動态無功補償裝置(SVC)等。
        用電領域：
       推廣用電自(zì)動化管(guǎn)理系統(tǒng)、智能建築節能設備、以及節能用電設備等。用電自(zì)動化管理(lǐ)系統：用電自動(dòng)化管理系(xì)統可以實時收集電力終用戶的用電信息，掌握計量設備的工作狀态，實現有序用電、自(zì)動抄表(biǎo)和用電監控，同時為電網企業(yè)線損率管理、用(yòng)電分析、負荷預(yù)測、電價評估和營銷決策提供有力的(de)技術支持。
       7.原材料上漲(zhǎng)對電力(lì)設備行業形成壓力
       2008年，由于原材料漲價，電力(lì)設備行業受到了較大(dà)的影響。電力設備行業成本構成中原材料一(yī)般平均占到總成本的70％左右，由于簽訂(dìng)的都是閉口(kǒu)合同，合同簽訂到交貨期間原(yuán)材料(liào)價格的漲跌對企業(yè)利潤的影響相(xiàng)當大。
       7.1.鋼材(cái)價格上漲威脅電站設備(bèi)類企業盈利能力
       從成本構(gòu)成來看，鋼材在電站設備類中所占比例較(jiào)高，其中，占發電機成本的60%左右，占汽(qì)輪機和鍋爐成本的70-80%，對毛利率的影響非常大。07年以來我國的鋼材價格随着鐵礦石、運費和焦煤價格(gé)的上(shàng)漲(zhǎng)而上漲，僅就08年初到現(xiàn)在，鋼材平均價格就已經上(shàng)漲30%左(zuǒ)右。由于電站(zhàn)設備訂貨周期(qī)一般會提前1-2年，水電、核電更長；當前設備廠商對零部件的采購需求迫(pò)切，多位敞口(kǒu)合同，上(shàng)遊零部件企業對整機廠商的議價能力較強，鋼價上漲帶來(lái)的成本(běn)壓力基本向整機廠商(shāng)轉嫁；電站設備廠商面對下遊強勢的發(fā)電集團客(kè)戶缺乏足夠的談判能力(lì)，銷售産品則是閉口訂單；雖然現在未交付的訂單可以通過與客戶協商共同承擔成本上漲，但是下遊(yóu)煤電聯動無法實行，行業經營狀況惡化，成本上漲的大部分很難得到(dào)客戶的認同(tóng)。因此，如果鋼材價格繼續維持高位，那麼電站設備廠(chǎng)商的毛利率下滑風險恐怕難以規避。
       7.2.輸變電行業成(chéng)本壓力相對較輕
       輸變電行業中目前隻有生産變壓器的企業承受成本壓力較大。由(yóu)于取向矽鋼在變壓(yā)器成本中占有30％左右的比例，取向矽(xī)鋼價格在經曆04－05年的一波快速上漲後，一直維持在37000元/噸左右，但08年(nián)初價格又經曆了一番上漲，約30％左右。對于(yú)變壓器企業來說，訂(dìng)單一般為閉口合同，原材料大多是現貨購買的方(fāng)式，原材料(liào)大幅上(shàng)漲，企業無法(fǎ)轉移成本上升的不利因素，盈利能力預(yù)計将會出現下降。但從今後情況看(kàn)，随着武鋼二矽鋼項目的建成，取向矽鋼的産能(néng)大副增加，而且寶鋼(gāng)取向矽鋼産品也已經研發成功，打破(pò)了國内企(qǐ)業由武鋼在取向矽鋼領域的壟斷地位，這(zhè)都将緩解矽鋼供給緊張(zhāng)的局面(miàn)，未來矽鋼價格(gé)繼續(xù)大幅上漲的可能性不大(dà)。
       高壓開關和電(diàn)線電纜産品成(chéng)本壓力輕。由于(yú)銅和(hé)鋁在高壓(yā)開關、電線電纜産品(pǐn)中占到45％－70％，銅、鋁價格自2005年下半年(nián)以來(lái)出現(xiàn)暴漲後，價格均變化幅度不大(dà)。鑒于目前全球性的通貨膨脹壓力(lì)不斷加大(dà)，大多經濟體增(zēng)長有所放緩，西方未來幾個月(yuè)内工業生産減(jiǎn)速的可能性也(yě)在不斷加大。另外，前期高價格刺激的(de)新增産能正在釋放，階段性的金屬價格的壓力在增(zēng)加。短期内(nèi)銅、鋁價很難有走高的可能性，從而有利于緩解生産高壓開關和電線電纜企業(yè)的成本壓力。